作家： 曹璐

　　跟着公募基金季报的终结，除了调仓旅途外，基金司理的“小作文”也激励阛阓关怀。

　　记者着重到，跟着越来越多投资者关怀基金如期讲述，不少基金司理怜爱如期讲述的计划作用，景色破耗工夫和元气心灵打磨“小作文”。他们时时无拘无束上千字，其中不仅包含对阛阓的转头和最新不雅点，还有对部分争议话题的宗旨和反念念，以及对投资者的“脸色推拿”。不外，也有部分基金司理“惜墨如金”，仅用苟简的百余字一笔带过。

　　千字“小作文”内容丰富

　　提及长篇“小作文”，不得不提到的是景顺长城基金旗下的基金司理杨锐文，他简直在每一份如期讲述中皆会写下数千字的研判与感念。以他措置工夫最长的景顺长城优选羼杂为例，在最新的二季报中，他再度以5000余字“交卷”。

　　谈及二季度的调仓，杨锐文示意，组合增多了半导体、工业母机联系仓位，裁汰了新动力车和破钞联系仓位；还裁汰了前五大仓位的比重，但愿借此裁汰重仓股波动的冲击，栽种组合的鲁棒性和天真性。

　　在这份季报中，杨锐文对近几年来的阛阓环境、以半导体为代表的高技术规模领会等方面进行了转头与分析，并解读了AI、新动力智能车和破钞等细分板块的近况和发展趋势。

　　以破钞板块为例，“阛阓抵破钞板块处于特殊悲不雅的景象，可是，咱们反倒是乐不雅了。”杨锐文示意，疫情的疤痕效应会渐渐消退，目下不消置疑是较差的时候，破钞会走向复苏。可是，未来破钞的契机不一定会和往日的契机是一样的，在共同富饶的大配景之下，破钞升级和左迁会同期发生。

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　　2022年，景顺长城优选羼杂的全年陈诉为-30.07%，杨锐文在年报就基金领会欠安示意歉意：“咱们的投资在2022年挨了阛阓一顿又一顿的毒打。”放手本年上半年末，该基金的年内陈诉为9.39%，2022年以来的累计陈诉为-23.67%。

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从期货品种来看，能化产品持续走强。在国际市场上，伴随俄罗斯柴油、汽油出口禁令正式生效，对冲基金纷纷涌入石油市场，押注油价将突破每桶100美元，国际原油基金净多头头寸创下18个月以来的新高。

　　对此，他示意，“上半年开了一个可以的头，咱们但愿再接再厉，尽早规复失地，争取为统共合手有东谈主皆能带来细致的陈诉”。Choice数据炫耀，放手本年二季度末，杨锐文目下基金在管规模为337.55亿元。

　　南边上风产业LOF基金司理张延闽的二季报也引起了不少东谈主的关怀。数据炫耀，他目下在管基金总规模为77.45亿元。记者翻阅其最近数期如期讲述发现，张延闽的“小作文”多为千字操纵，但却对一些骨子问题进行自我明白。

　　举例，张延闽在最新二季报中示意，“最近3年阛阓看似很淆乱，可是要赚到钱却贬抑易”，“新发基金在经历了2020/2021年的亢奋之后，由于合手续短少赢利效应也开动投入周期性低点”。

　　张延闽示意，阐发他的经历，这部分新增资金入市可能要比及阛阓回暖12~24个月之后才会有彰着的迹象。“跟着措置规模增大，在市值下千里的流程中，咱们但愿尽量躲避踏入单票的流动性罗网。客不雅地说这是咱们不得不高出的挑战。”他称。

　　值得一提的是，由于二季报与中报、四季报及年报的相隔工夫并不长，部分基金司管待“偷懒”进行“复制粘贴”。但记者着重到，张延闽并未图“省事”，而是有针对性进行解读。

　　在客岁四季报中，张延闽曾示意，阛阓给咱们的一个经历和教唆是“预期大幅跑在履行之前”，对基金司理交往尖锐度建议了特殊高的条目。“这种‘极致内卷’的套利行情实在让东谈主浮躁”。

　　而在2022年年报中，张延闽则以恒久维度先容我方的投研框架：“通过恒久的试错，依然形成了一套大略率能赢的选股政策，未来需要打磨的是奈何提高行业相比和基本面择时的胜率。是以接下来可能会看到组合的换手率呈现逐季下降的流程。”

　　也有“惜墨如金”的

　　记者翻阅频年来多份基金如期讲述发现，并非统共基金司理皆能破耗数千字来推崇我方的不雅点，也有部分基金司理“惜墨如金”，仅以百余字作念出“精简”陈诉。举例，前海开源基金旗下的基金司理曲扬。

　　Choice数据炫耀，放手本年二季度末，曲扬共措置8只主动职权类基金（不同份额合并打算），推断在管基金规模为237.37亿元；除了与魏淳合管的前海开源东谈主工智能主题羼杂上半年涨幅7.04%外，其余产物的年内陈诉均为负。

　　在产物的二季报中，曲扬仅以147个字进行浅易证明：“2023年二季度，国内经济数据有所回落，破钞和出口存在压力。好意思国通胀数据逐步回落，好意思联储加息周期可能行将完毕。沪深300指数二季度下落5.15%，恒生指数下落7.27%。本基金重心建设了A股和港股中高端破钞、TMT、电力运营、电动车等标的的标的。本基金合手仓将以A股和港股中向阳行业的优质公司为主，力求得到合手续相识的逾额陈诉”。

　　值得着重的是，曲扬在管的几只基金天然称号各不相通，但皆是这兼并份投资政策和运作分析，或者大同小异。关于基金产物的功绩盈亏原因或者调仓念念路等方面均只字未提。

　　据记者不雅察，阛阓中这么的基金“小作文”并不在少数，还有部分产物季报仅浅易空洞阛阓情况，并以“本基金严格实行基金协议的建设范围，切合主题”“本基金的投资标的和上季度陆续保合手一致”等毫无有用信息的描述，以致是报数据的法子充数。

　　“小作文”是自觉行动吗？

　　同为基金季报“小作文”，为何有的东谈主无拘无束千字不啻，有的东谈主却用百余字一笔带过？

　　“这其实和基金司理本人的习尚和个东谈主作风关系系。”华东一家大型基金公司东谈主士对记者示意，有些基金司理文华飞腾，可爱用笔墨来纪录，但有些基金司理每天皆在反念念、寡言作念投资，不会在纸面理会，也不太景色对外明白我方。

　　“对我我方来说，反念念是行为基金司理作念得最多的事，基本无时无刻皆处在犯错与反念念的流程中。”一位在管规模近百亿元的职权类基金司理此前对记者示意，意会同业在季报中“脸色推拿”的行动，“基金司理本人也属于压力较大的行状，尤其是在股价和基金净值下落的时候，不光要会安抚投资者心情，也要开解我方。”

　　同期，他也以为，通过反念念可以从往日的虚伪中找到一些可以鉴戒的经历，但写出来会更加严慎，“外界会拿放大镜去意会，要是写得好多也可能会酿成诬陷。”他说。

　　而从行业趋势来看，频年来，跟着越来越多投资者关怀基金如期讲述，部分基金司理也的确更加怜爱如期讲述的计划作用，千字“小作文”也越来越多。那么，这究竟是一种自觉行动，如故公司的条目？

　　“大大皆公司对基金司理写季报莫得太多干预，刀刀见血抑或漫谈少说是自觉行动。”华南一位大型基金公司东谈主士对记者示意，基金司理景色破耗更多的工夫和元气心灵，用更长篇幅去全面转头往日的投资行动、梳理个东谈主投资框架，包括作念一些投资者西席交流或者心情抒发等，骨子上皆是其对产物、对投资者认果真体现。

　　“（公司）不会强制性条目，但会给一些建议。”另一位头部基金公司东谈主士则告诉记者，但愿基金司理能够精心去写，“天然功绩是揣度基金司理最主要的目的，但在阛阓轰动功绩欠安这个既成事实的配景下，要是能通过如期讲述等模式，与基民更多交流，向基民坦诚亦然基金司理的义务之一。”

　　也有一位头部基金公司合规东谈主士告诉记者，跟着“小作文”的增多，公司里面合规审核也会越来越严格。“惜墨如金不可，打开了瞎写不可，复制粘贴的也过不了关。”他示意，逻辑繁芜、四处对付、表述与合手仓不一致、二季报内容与中报内容重迭等皆会奉赵去重写。

　　是否有用“计划”渠谈？

　　对基金合手有东谈主而言，季报“小作文”不失为了解基金司理投资作风的一个遑急形势。但第一财经记者在对多位业内东谈主士和投资者采访中发现，也有部分东谈主以为，“这是不是有用的计划渠谈，如故一个问号”。

　　一位中大型基金公司东谈主士以为，季报是如期发布的，主要展示的是基金司理专科的抒发。基金公司如今在基金投资流程中会勤勉饰演更积极的变装，基金司理与投资者交流的渠谈骨子上好多，要是要安抚投资者或推崇不雅点，相较于如期讲述，直播、视频，路演、论坛等线下行为会皆更加实时、直不雅一些。

　　“关于平庸投资者来说，果真会去看如期讲述吗？据我了解，大大皆东谈主是不会去看的，可能是看不懂，也可能是莫得这个鉴定。”他进一步示意，用什么窗口来证明注解我方在勤长途恳地努力并不遑急，不是如期讲述，也可以通过别的渠谈发声。

　　而在与十余位投资者采访了解中记者发现，“看与不看”随机与投资者的兴味和投资年限有一定关系，但他们深广以为，长篇“千字文”者更有至心，而毫无有用信息者则太过腌臜。

　　一位基金投资经历快十年的李女士属于“会看如期讲述”的投资者。她告诉记者，部分基金司理的季报照实专科性的东西好多，但长篇“小作文”也不乏卖弄文华者。在她看来，好的季报不需要太长，针织、坦诚、有干货、有重心即可。

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